谨慎中保持乐观 中报透露“基金买手”后市策略

在近期密集公布的基金中期报告中，被称为“基金买手”的公募FOF基金经理纷纷亮出了后市观点及配置策略。多数基金经理认为，相对于债券市场，目前A股市场投资价值更优。在持仓操作中，基金经理整体持谨慎乐观的态度。

兴全安泰积极养老目标五年持有期混合型发起式FOF基金经理林国怀表示，当前A股市场具有较高的配置价值，而债券市场的整体收益率预期相对较低，将适度超配权益资产。

谈及看好后市的理由，林国怀表示：首先，从估值水平来看，目前股票市场的主要指数均处于历史均值以下。其次，政策面存在许多积极因素。最后，过去3年市场风险偏好持续降低，目前许多资金聚集在银行存款、短债基金、定额终身寿险等产品上。未来，一旦投资者情绪有所修复，大量资金会重新配置权益资产。

上述观点在FOF基金经理中较为普遍。中欧预见养老2035三年持有FOF基金经理桑磊表示，A股市场整体估值较低，投资性价比较高，一旦A股市场上具有全球竞争优势的行业板块获得国内外投资者的认可，相互强化的负向循环被打破后形成正向循环，A股有望迎来强劲且持续的上涨行情。

南方养老目标日期2050五年持有期混合型发起式FOF基金经理鲁炳良表示：“未来一段时间市场仍将呈现低波动特征，即上下行空间都不大。随着经济稳步复苏，市场将逐渐步入上升通道。”

虽然乐观情绪升温，但从公募FOF基金经理的操作行为来看，谨慎依然大于乐观。

财信证券研报统计数据显示，截至2024年二季度末，FOF产品中主动权益类基金重仓规模占比为26.78%，纯债型基金重仓规模占比近50%。此外，FOF产品二季度股票资产配置占比下降了0.22个百分点，主要增持了短期纯债型基金、偏股混合型基金及中长期纯债型基金。

这一趋势从部分FOF产品的持仓变动中也可见一斑。仍以中欧预见养老2035三年持有FOF为例，二季度股票仓位占比下降0.57个百分点至5.52%，债券资产占比下降0.43个百分点至11.67%，基金仓位上升1.3个百分点至86.72%，现金资产占比上升至0.98%。

华夏养老2040三年FOF二季度也减少了股票资产配置，增配其他资产。具体而言，截至二季度末，该产品的股票资产占比较上一季度下降5.7个百分点至2.44%，现金资产占比上升2.52个百分点至2.93%。从组合的具体情况来看，二季度产品重仓基金持仓集中度较上季度末持续下降6.01个百分点至21.94%。前十大重仓基金中只有广发可转债A、华夏鼎融A、南方希元可转债仍在名单中，其余均为新进产品。其持仓中，权益基金新增配置了恒生科技指数、沪深300指数类产品，减配了中证1000、国证2000等指数产品及多只主动权益类产品。

也有部分基金经理开始做一些偏积极的动作。林国怀在中报里表示，目前权益部分依然略超配价值风格，但偏离幅度继续下降，将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会来不断增厚组合收益。桑磊也表示，二季度仍然坚持长期资产配置策略，面对A股市场的震荡调整，保持定力和乐观预期，积极配置，坚定持有，同时在市场波动中对部分主动权益基金以及行业板块进行了调整，使组合配置更加均衡。

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