一条主线，三重底部，券商板块配置性价比被看好，券商ETF（512000）近2日连续吸金超8200万元

　　近期券商板块资金面迎来回暖趋势，以A股顶流券商ETF（512000）为例，上交所数据显示，其近两个交易日连续吸金，合计达8201万元，扭转了此前流出态势。

　　在行情震荡阶段，资金借道ETF回流配置，说明券商板块后续机会仍被看好。值得注意的是，当前券商板块已处于业绩+估值+公募配置比例三重底部位置，同时行业并购重组加速催化。多家机构指出，看好券商板块配置性价比，向上修复空间较大，当前低位提供较好左侧布局机会。

　　1、业绩底

　　2024年上半年，股市波动、交投疲软、逆周期调节等因素下券商各项业务受到不同程度冲击，期间证券行业合计实现营业收入2033亿元，净利润800亿元，同比分别下滑9.44%和5.95%。

　　展望下半年，当前日均成交额及两融余额已降至近年来的底部水平，下行空间有限；此外债市走强有利于券商自营固收及固收类资管继续作为业绩支柱。由此三季度后券商业绩有望随着高基数压力的减轻和业务转型逐步边际修复，若市场需求侧出现拐点将有助于加速修复。当前盈利水平或基本处于底部。

　　2、估值底

　　截至9月11日，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数市净率PB（LF）为1．12倍，位于近10年1．17%分位点的底部位置。

　　东吴证券梳理了券业历史上数次经营困境的估值情况，如2012~2013年，IPO暂停期，2015年~2016年，熊市、融资爆仓，2018年~2019年，资管新规出台，券商面临转型压力等阶段，比较发现，当前券商板块估值已低于此前所有“困境时刻”，包含了足够的市场悲观预期。

　　3、配置底

　　公募基金二季报显示，截至二季度末，券商偏股型基金持仓仓位环比继续下降，配置比例仅0.27%，创2018年来新低。

　　随着国泰君安+海通证券首个头部券商并购案例落地，加深了并购重组主题走深走远的市场预期，有助于提振券商板块对投资者的吸引力和信心，并购重组仍是今年券商板块最主要的投资主线。机构提示，建议关注政策和事件催化下的券商板块底部机会。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

　　数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。

　　风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

责任编辑：杨赐

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