“美国通胀吹哨人”警告：美联储降息幅度可能不及点阵图

美国前财政部长、有着“美国通胀吹哨人”称号的劳伦斯·萨默斯(Lawrence Summers)近日表示，市场对于美联储降息路径的判断过于激进，并且通货膨胀率这一潜在威胁可能将阻止美联储在未来几年内按点阵图所示的预期路径降低利率。“实际上，从点阵图来看美联储政策制定者们似乎认为宽松货币政策会走得太远，但是这对通货膨胀率的潜在增长趋势来说是相当大的风险。”萨默斯周四在接受媒体采访时表示。

美联储政策制定者在他们对美国基准利率的最新预测图中(即“点阵图”)，对于明年年底基准利率的中值预期为3.4%，这反映出美联储在美东时间周三所公布的降息50个基点的基础上，可能将进一步降息高达1.5个百分点。市场对于降息幅度的预期则更加激进，利率期货市场预期美联储在明年年底前可能将进一步降息1.75至2个百分点。

这位美国前财政部长，同时也是哈佛大学教授的萨默斯表示：“如果通胀压力再次出现，那么利率就不会像美联储官员们在其所谓的点阵图中所预测的那样大幅下降。”他还提醒投资者们，金融市场大幅高估了美联储即将采取的宽松货币政策。

萨默斯长期以来被华尔街经济学家们誉为“美国通胀吹哨人”，萨默斯早在2021年就曾公开预警美国通胀可能呈现激增态势，并且在去年降息预期高涨之时坚持认为市场过度定价2024年美联储多次降息的可能性，并且在去年认为通胀可能重新回升且美联储严重低估了长期中性利率水平。

更高的长期利率

“我怀疑，长期利率未来将出现一定程度上调——可能是10年期或30年期长期利率相当大幅度的上调。”他在接受采访时表示。

截至周四美股收盘，有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美国国债收益率约为 3.71%，远低于去年5%以上的历史高点，反映出债券市场对于美联储降息路径的定价非常激进，大幅领跑于美联储利率曲线。

美国前财长萨默斯指出，随着时间的推移，更高的收益率曲线将推高美国抵押贷款利率。长期期限借贷成本的下降趋势最近才开始刺激美国住房贷款的需求扩张，为美国房地产市场需求反弹提供了希望。

萨默斯在采访中表示：“与未来五年我们可能预期的潜在平均水平相比，人们现在看到的抵押贷款利率可能相对较低。”

根据美国抵押贷款银行家协会(MBA)的统计数据，上周美国30年期固定抵押贷款利率大约为6.15%，大幅低于今年年初的6.78%。在新冠疫情爆发前的五年里，这一长期期限利率的平均水平徘徊在4.2%附近。

抵押贷款利率从数十年来的高点回落

萨默斯在接受采访时多次重申他的个人观点，即美联储可能低估了中性利率——中性利率即美联储政策制定者们认为其基准与维持2%通胀率相一致的长期利率水平。

美联储官员们在美东时间周三发布的最新经济数据预测中确实提高了他们的长期中性利率预期——即美联储最新点阵图所显示的2026年开始稳定的基准利率预期，中位数上升至2.875%。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上表示，长期中性利率“可能比新冠疫情前几年高得多”，相比之下在当时全球数万亿美元的政府债券收益率为负。

鲍威尔在利率决议后的发布会上表示：“我们还不清楚中性利率究竟在哪里，我们只能通过它的运作方式以及经济数据来了解它。”这里指的是如果美联储的基准利率设定低于长期中性利率，那么通货膨胀率就会出现攀升。

萨默斯表示，更高的美国财政借贷以及对可再生能源和人工智能等领域的重大投资表明，长期中性利率至少为4%——萨默斯的这一中性利率预期可谓远高于美联储点阵图所暗示的长期中性利率。

对于新日铁收购美国钢铁公司的看法

这位前财政部部长还对拜登政府推迟审查日本钢铁业巨头新日铁公司收购美国钢铁公司的提议表示赞赏。有媒体在本周报道称，这家来自日本的公司已获准重新提交其收购计划。

萨默斯表示：“我们避免了宾夕法尼亚州钢铁工人和包括美国汽车制造商和本土国防工业在内的大型钢铁用户可能采取的灾难行为。”他强调道：“我希望，在美国总统选举后可能存在的情绪不那么激烈的稳定环境中，大家冷静的头脑能够占上风，市场能够正常运作。”

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