炸裂！茅台“双千亿”后，单季业绩再创新高！

随着一季报披露截止日临近，越来越多的酒企发布了2024年一季报。

在春节回款有序推进，白酒批价坚挺微涨，库存环比略降的背景下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势；次高端品牌业绩分化比较明显；区域酒在宴席等大众消费场景回升的情况下，主力产品势能向上、渠道利润领先的酒企表现更好。

龙头酒企业绩保持稳健

2023年总营收、利润总额首次实现“双千亿”的贵州茅台，在2024年第一季度又交出一份亮眼成绩单，以历史首个单季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市公司股东的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定的年度目标增幅。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒、竹叶青、杏花村三大品牌联动发力。一方面，汾酒以青花系列为首，推行大单品策略，积极布局高端市场。近年来，汾酒以青花20为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产品端，公司一是清香酒培育市场增加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场玻汾以稳量为主，持续向上提升产品结构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快又好”进行更大突破；三是青花30及以上产品要形成“人力资源、物质资源、精神文化”三位一体模式，探索打造符合高品质生活场景文化、消费文化的成功发展模式。在市场端，持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和全国化两把抓手，发展思路明确，产品上坚持做高做强，区域上积极拓展，继续看好公司未来。

次高端品牌业绩分化明显

次高端白酒竞争者相对高端白酒较多，但基本以区域龙头或全国名优酒企业为主，业绩分化比较明显。

舍得酒业的一季报显示，公司一季度实现营业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得酒业逆周期增产扩能，并前置性加大产品研发和区域市场培育，成效具有后延性，导致利润短期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入库存周期后半段，该阶段下次高端价位需求或呈现“L”型表现，赛道内部竞争压力持续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星入股后公司内部治理持续优化，渠道体系逐步成熟，将持续受益于份额集中。

迎驾贡酒的一季报显示，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德邦证券认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望继续扩大，洞藏系列内部产品结构也有望提升，通过聚焦安徽、江苏、上海核心市场，省内省外市场有望同步增长，顺利实现经营业绩双位数增长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的主要原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，产品结构持续优化，市场区域扩大，促进销售增长。

水井坊的一季报显示，2024年第一季度营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司股东净利润1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格贯彻“三大策略”，发力产品升级创新、品牌高端化、营销突破，近期销售渠道改革及破圈营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项目的落地及“三大策略”的深入贯彻落实，公司有望量价齐升。

白酒高端化将持续

近年来，白酒行业仍处于结构性景气中，但渠道操作空间、经销商及终端利润等已有所积压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋势下，多位分析人士认为，中国酒类高端化还有显著成长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业向高端突围，产品仍是最基本要素，基于产品和渠道持续打造的品牌力，是酒企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更接近消费者，积极响应渠道和消费者变化：在传统销售渠道适应竞争更加激烈的生态，做好价盘管理及渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化，借助线上平台影响年轻消费群体；在团购渠道持续投入培育消费客群，并通过线下消费场景的设置提升消费者对于品牌的认知。

西部证券的研究观点称，白酒行业由过去粗放式经营模式逐步转向精细化运营管理，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不断挖深。头部酒企通过数字化赋能全产业链，有效解决产供销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设，一是形式更为多元，二是运营上强调赋能构建利益共同体，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白酒行业仍将处于去库周期，场景端，宴席、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟随着经济波动。整体看，行业存量时代特征愈发鲜明，战略定力、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜出。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋

在春节回款有序推进，白酒批价坚挺微涨，库存环比略降的背景下，白酒龙头今年一季度整体保持稳健增长态势；次高端品牌业绩分化比较明显；区域酒在宴席等大众消费场景回升的情况下，主力产品势能向上、渠道利润领先的酒企表现更好。

龙头酒企业绩保持稳健

2023年总营收、利润总额首次实现“双千亿”的贵州茅台，在2024年第一季度又交出一份亮眼成绩单，以历史首个单季总营收超460亿元、利润总额超330亿元的成绩，跑稳2024年“第一棒”。

4月26日晚间，贵州茅台公布2024年第一季度财报。2024年1月至3月，贵州茅台实现营业总收入464.85亿元，同比增长18.04%。利润总额331.74亿元，同比增长15.59%。归属于上市公司股东的净利润为240.65亿元，同比增长15.73%，均超过预定的年度目标增幅。

山西汾酒发布的一季报显示，2024年第一季度公司实现营业收入153.38亿元，同比增长20.94%；实现归母净利润62.62亿元，同比增长29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒、竹叶青、杏花村三大品牌联动发力。一方面，汾酒以青花系列为首，推行大单品策略，积极布局高端市场。近年来，汾酒以青花20为发展基准线，向上提升青花30、青花40产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破。

中信建投认为，2024年，在产品端，公司一是清香酒培育市场增加玻汾投放，持续营造清香白酒消费氛围，清香酒成熟市场玻汾以稳量为主，持续向上提升产品结构；二是青花20作为百亿大单品，必须“又快又好”进行更大突破；三是青花30及以上产品要形成“人力资源、物质资源、精神文化”三位一体模式，探索打造符合高品质生活场景文化、消费文化的成功发展模式。在市场端，持续优化市场布局，继续深入推进汾酒“1357+10”全国化市场拓展。公司产品化和全国化两把抓手，发展思路明确，产品上坚持做高做强，区域上积极拓展，继续看好公司未来。

次高端品牌业绩分化明显

次高端白酒竞争者相对高端白酒较多，但基本以区域龙头或全国名优酒企业为主，业绩分化比较明显。

舍得酒业的一季报显示，公司一季度实现营业收入21.05亿元，同比增长4.13%；实现净利润5.5亿元，略有下降。据悉，公司净利润有所下降，主因是舍得酒业逆周期增产扩能，并前置性加大产品研发和区域市场培育，成效具有后延性，导致利润短期承压。

国泰君安认为，白酒产业进入库存周期后半段，该阶段下次高端价位需求或呈现“L”型表现，赛道内部竞争压力持续加大；在此维度下，公司具备品牌及基酒优势，复星入股后公司内部治理持续优化，渠道体系逐步成熟，将持续受益于份额集中。

迎驾贡酒的一季报显示，2024年第一季度营收约23.25亿元，同比增加21.33%；归属于上市公司股东的净利润约9.13亿元，同比增加30.43%。

德邦证券认为，迎驾贡酒洞藏系列份额有望继续扩大，洞藏系列内部产品结构也有望提升，通过聚焦安徽、江苏、上海核心市场，省内省外市场有望同步增长，顺利实现经营业绩双位数增长目标，“百亿迎驾”实现可期。

金徽酒一季度实现营收10.76亿元，同比增长20.41%；归母净利润为2.21亿元，同比增长21.58%。

金徽酒表示，营收取得增长的主要原因是公司不断优化营销策略，品牌影响力逐步强化，产品结构持续优化，市场区域扩大，促进销售增长。

水井坊的一季报显示，2024年第一季度营业收入9.33亿元，比上年同期增加9.38%；归属于上市公司股东净利润1.86亿元，比上年同期增加16.82%。方正证券认为，水井坊严格贯彻“三大策略”，发力产品升级创新、品牌高端化、营销突破，近期销售渠道改革及破圈营销成果有目共睹。伴随未来邛崃项目的落地及“三大策略”的深入贯彻落实，公司有望量价齐升。

白酒高端化将持续

近年来，白酒行业仍处于结构性景气中，但渠道操作空间、经销商及终端利润等已有所积压，经销商内卷程度提升。在“喝好酒”趋势下，多位分析人士认为，中国酒类高端化还有显著成长空间。

据国家统计局官网数据，今年1月—3月，全国规模以上企业白酒产量125.6万千升，同比增长6%；其中3月全国规模以上企业白酒产量43.2万千升，同比增长6.7%。

中信证券认为，白酒企业向高端突围，产品仍是最基本要素，基于产品和渠道持续打造的品牌力，是酒企生命力所在。当前趋势下，酒企需要更接近消费者，积极响应渠道和消费者变化：在传统销售渠道适应竞争更加激烈的生态，做好价盘管理及渠道数字化；在线上及新零售渠道抓住机会推动经销商多元化，借助线上平台影响年轻消费群体；在团购渠道持续投入培育消费客群，并通过线下消费场景的设置提升消费者对于品牌的认知。

西部证券的研究观点称，白酒行业由过去粗放式经营模式逐步转向精细化运营管理，头部酒企在企业治理、品牌塑造、渠道管理、消费者培育等方面不断精进，抗风险能力大幅提升，护城河不断挖深。头部酒企通过数字化赋能全产业链，有效解决产供销各环节的数据汇总问题，强化渠道管控，重掌费用主权。强化终端建设，一是形式更为多元，二是运营上强调赋能构建利益共同体，操作更加精细。

西部证券认为，2024年白酒行业仍将处于去库周期，场景端，宴席、聚饮基本盘韧性较强，商务宴请跟随着经济波动。整体看，行业存量时代特征愈发鲜明，战略定力、品牌力、执行力强的名优酒企更易胜出。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋

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